正在乳业寒冬里，得牧场得天地，好似仍旧不灵了。跟着下游乳成品消费端疲软、原料奶供需失衡，行业永远未见昭着回暖。

　　举动国内前五大牧场企业之一，澳亚集团同样逃不表魔咒，正在其日前披露的2024年事迹节余申饬中，估计将录得归纳蚀本净额最高为13.8亿元，蚀本较上年大增182%。

　　蚀本接续放大的情由，苛重是其他生物资产公道价格减发售本钱改换的蚀本增进。其它，原料奶和肉牛售价均价低浸也是紧急要素。

　　2月11日晚间，澳亚集团（披露节余申饬，预期2024年将录得归纳蚀本净额约11.70亿元至13.80亿元，而上年同期蚀本净额为4.89亿元。

　　公司剖判，蚀本延长的情由苛重正在于：一方面，其他生物资产公道值减发售本钱改换的蚀本增进。2024年，预期重估蚀本将介乎约11.80亿元至13.90亿元，上年同期为6.68亿元。重估蚀本增进，苛重是原料奶和减少牛售价低浸。

　　另一方面，正在表部消费墟市的影响之下，原料奶、肉牛发售均价低浸，较2023财年均匀售价差异低浸约17%和16%。

　　澳亚集团的收入大头来自原料奶。据2024年中报，期内原料奶收入14.24亿元，所占公司收入比重到达77.9%，当期原料奶总产量44.70万吨。跟着原料奶代价接续下探，重点营业对公司事迹酿成拖累。

　　2019年至2021年，原料奶代价上行趋向，上游牧场企业大口吃肉大口饮酒，同时也刺激了行业本钱加码牧场扩能。

　　据不全部统计，2020年至2022年，国内新修或准备新修牧场562家，存栏界限高达377万头，且7成以上为万头牧场。

　　跟着产能开释，原料奶产量井喷，2023年原料奶国内总产量4149万吨，较2018年延长36.51%。只管正在2024年上半年出手，行业已入手产能调解，当年原料奶总产量仍有约4079万吨。

　　下游乳成品需求疲软、供需冲突特别，原料奶代价自2021年9月出手接续下探。据公然数据，国内主产区生鲜乳均匀代价由2021年约4.34元/公斤，一齐降至本年1月初的3.12元/公斤，已远低于3.5元/公斤的行业均匀本钱。

　　这一墟市近况延续，导致诸多上游牧场企业蚀本面放大。据公然数据，摩登牧业、中国圣牧、优然牧业（09858.HK）正在旧年上半年均映现区别水准蚀本。

　　除了原料奶营业，澳亚集团另有肉牛营业，但旧年进口牛肉及牛肉产物界限大增，以及中幼型牧局势上并宰牛，已对其肉牛营业形成宏大影响。

　　澳亚集团从前从新交所上市企业佳发集团分拆，曾和蒙牛乳业（02319.HK）互帮征战牧场，2008年两边分袂后自立家数。

　　截至2024年6月底，公司正在内蒙古、山东具有并规划11个奶牛牧场，奶牛数目130229头，此中成母牛64421头。其它，还具有两家肉牛养殖场，存栏量39500头。

　　服从奶牛存栏界限，公司仅次于摩登牧业、优然牧业以及中国圣牧。界限不算最大，正在五家上市牧场企业里，澳亚集团应当是最会养牛的一家。

　　经常状况下，每年公司的每头成母牛泌乳周期多达6次。发轫统计，2021年至2024年，公司单头成母牛年均产奶量差异为12.7吨、13.3吨、13.6吨和14.0吨，这光阴前五大牧场企业单头成母牛年均匀产奶量为11.5吨，行业均值为8.7吨。

　　跟着养殖界限和单产量逐年晋升，公司原料奶销量飙升，由2021年的63.9万吨升至2023年的85.96万吨。

　　澳亚集团不单会养牛，还会抠本钱。2021年往后，公司原料奶每公斤饲料本钱逐步下行。其饲料本钱由2021年最高2.70元/公斤降至2023年的2.42元/公斤，2024年上半年进一步降至2.06元/公斤。

　　公司险些把己方能做的都做好了，但无奈下游需求低于预期，原料奶均匀售价接续下行。据统计，2021年其均匀售价到达743美元/吨（约4700元/吨以上），到了2024年6月末，均匀只可卖到3629元。光阴，公司原料奶营业毛利率已从2021年的35.1%一齐降至2023年20.8%。2024年上半年，再降至18.2%。

　　牧场企业是乳业物业链紧急构成部门，很容易受到周期性影响，乳成品消费终端火爆，企业天然过得津润，不然，就不免蚀本。

　　2022年12月，澳亚集团登岸港股，成为国内第五家上市牧场企业。公司上市后的对象很真切，即要正在短期内完成向表扩张，兴修牧场晋升产能。公司首发募资最苛重的投向即是醇源3号牧场、醇源4号牧场，准备差异正在2023年12月和2024年11月统统到达产奶条目。

　　2023年上半年，醇源3号牧场提前出手分娩原料奶，但关于醇源4号牧场，公司迟迟不敢下手促进。

　　正在2023年报中，公司称乳成品墟市持久疲弱需求，公司已对牧场扩张准备举行调解。当年2月，公司官宣将醇源4号牧场项目配置期由2023年4月至2024年12月，延期至2023年4月至2025年12月。并显示，正在异日5年时辰内，不会再投资新牧场项目。

　　旧年8月底，公司蓦地揭晓暂停醇源牧场4项目标配置。显示，管束层仍正在评估行业远景，再决断该项目标最佳投资机会。

　　澳亚集团的投资当机一贯，是乳成人格业的一个缩影。据尼尔森数据，2021年至2024年，乳成品全渠道收入增速同比差异延长7.9%、-6.5%、-2.4%和-2.7%，旧年终年全豹行业仍处于裁减形态。

　　2024年前三季度，乳成品零售墟市中，白奶墟市（常温奶、低温奶）产物发售同比低浸3.5%。各企终年收入下滑险些板上钉钉。